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中信建投证券研究认为，对比国内免税主要竞争对手韩免，综合考虑销售模式、政策风险、运营商状况、长期旅游业发展等因素，国内免税运营商竞争优势逐步积累，疫情后全球免税格局或迎来重塑，国内免税龙头居主导地位，且该趋势一旦发生则较难逆转，后续将带来国内龙头综合竞争力、性价比、上游品牌议价能力、管理能力加速迭代提升，反而有望在疫情后凭借全球比较优势获得消费回流的主要增量，其运营利润率和业绩也将逐步回归稳健增长。全球免税短期和中长期格局变化值得关注。