行业走势：本周上证指数下跌-1.8%，沪深300 指数下跌-2.58%，创业板指数下跌-3.11%，煤炭行业指数（中信）下跌-1.63%。本周板块个股涨幅前2 名分别为：淮河能源、山煤国际；个股跌幅前5 名分别为美锦能源、陕西黑猫、兖矿能源、甘肃能化、辽宁能源。

本周观点：

7 月原煤产量同比增幅创近两年新低，进口煤量同比涨幅依旧明显。

(资料图)

据国家统计局，2023 年7 月全国原煤产量3.78 亿吨，同比增长0.1%，增速比6 月份收窄2.4 个百分点。从历史数据来看，7 月份同比增幅创下了2021 年9 月份以来的新低。2023 年1-7 月全国累计原煤产量26.72 亿吨，同比增长3.6%，增幅较前6 月收窄0.8 个百分点。7 月份日均原煤产量为1218 万吨，创下了去年11 月以来的新低，较今年三月份1346 万吨的历史高位减少128 万吨，减量十分明显。据煤炭资源网，产量下降的主要原因：一是近两年高强度增量保供政策下，存在煤矿采掘接续不畅现象，影响原煤产量持续增加的稳定性。二是受煤矿事故频发以及瞒报情况存在等多重因素影响，7 月产地安检趋严，各煤矿均高度紧张，甚至出现了主动的预防性停产检修。虽然持续时间较短，但对产量存在一定程度的影响，市场供应稍有收紧。据海关总署，2023 年7 月我国进口煤炭3926 万吨，同比增长66.9%，环比减少1.5%。2023 年1-7 月份，我国共进口煤炭26118.4 万吨，同比增长88.6%。

7 月来水适当恢复，水电降幅收窄，火电发电增速回落。据国家统计局，2023 年7 月全国发电量8462 亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6 月份加快0.8 个百分点。1-7 月，全国发电量50130 亿千瓦时，同比增长3.8%。分品种看，7 月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。7 月，全国火力绝对发电量为5997亿千瓦时，同比增长7.2%，增速比6 月份回落7.0 个百分点；水电量1211 亿千瓦时，同比下降17.5%降幅比6 月份收窄16.4 个百分点；风力发电量614 亿千瓦时，同比增长25%，6 月份为下降1.8%；核电量380 亿千瓦时，同比增长2.9%，增速比6 月份回落10.9 个百分点；太阳能发电量259 亿千瓦时，增速比6 月份放缓2.4 个百分点。累计分品种来看，分品种看，1-7 月火力绝对发电量为35474 亿千瓦时，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717 亿千瓦时，同比下降21.8%；风力绝对发电量为4836 亿千瓦时，同比增长16.8%；核电量为2499亿千瓦时，同比增长5.9%；太阳能绝对发电量为1604 亿千瓦时，同　　比增长7.9%。值得注意的是，7 月以来，西南地区降雨增加使得水库来水持续获得改善，以三峡入库水库入库流量为例，据煤炭资源网，8.1-8.16 三峡水库日均入库流量为17431.25m?/s，较去年同期增长33.06%，增幅较为明显。据中央气象台预测，未来11-14 天（8 月30日至9 月2 日），主要降雨区将位于青藏高原东南部、四川盆地、江南东部、华南、东北地区东南部等地，累计降水量有20~40 毫米，局地50~90 毫米。西南来水恢复对火电需求形成一定挤压，进而压制动力煤价格近期表现。考虑到长协煤价整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】，各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。此外，建议关注背靠西南千亿级能源国企贵州能源集团，煤炭产能释放空间大，在建火电、绿电项目有序推进，布局煤电一体化锁定产业链利润的【盘江股份】。

煤炭市场信息跟踪：

煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023 年8 月18 日，山西大同动力煤车板价报收于720 元/吨，较上周下跌10 元/吨（-1.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于730 元/吨，较上周下跌10 元/吨（-1.4%）。

陕西榆林动力块煤坑口价报收于880 元/吨，较上周上涨20 元/吨（2.3%）；韩城动力煤车板价报收于730 元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于423 元/吨，较上周下跌10 元/吨（-2.3%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于618 元/吨，较上周下跌22 元/吨（-3.4%）。

煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023 年8 月14 日，CCTD 主流港口合计库存为6670.8 万吨，较上周下跌171.8 万吨（-2.5%）；沿海港口库存为5634.3 万吨，较上周下跌63.3 万吨（-1.1%）；内河港口库存为1036.5 万吨，较上周下跌108.5 万吨（-9.5%）；北方港口库存为3300 万吨，较上周下跌66.2 万吨（-2.0%）；南方港口库存为3370.8万吨，较上周减少105.6 万吨（-3.0%）；华东港口库存为1987.4 万吨，较上周下跌243.7 吨（-10.9%）；华南港口库存为1767.9 万吨，较上周上涨61.1 万吨（3.6%）。

煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023 年8 月20 日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于484.7 点，较上周上涨6.8（1.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6 万DWT）报收于28.6 元/吨，较上周上涨0.1 元/吨（0.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5 万DWT）报收于16.6 元/吨，较上周上涨0.3元/吨（1.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2 万DWT）报收于34.7 元/吨，较上周上涨0.7 元/吨（2.1%）。

风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险